美聯儲正以20世紀80年代初以來最快的速度加息，以降低接近40年來最高水平的通脹。當地時間11月2日，美聯儲宣布將聯邦基金利率目標區間上調75個基點到3.75%至4%之間，這是美聯儲今年連續第四次加息75個基點，也是美聯儲今年第6次加息。目前，美國聯邦基金利率水平已升至2008年1月以來最高位。眼下，市場關注的焦點更多在于，美聯儲在連續激進加息后，似乎傳遞了放慢步伐的信號。

　　加息風暴繼續

　　美聯儲今年年內已連續6次加息，連續4次大幅加息75個基點，累計加息375個基點，是1982年以來美國節奏最快、幅度最大、頻次最高的加息周期。

　　美聯儲當天結束為期兩天的貨幣政策會議后發表聲明說，近期支出和生產出現溫和增長，就業增長勢頭強勁，失業率保持在較低水平，但通貨膨脹率居高不下，反映出與新冠疫情相關的供需失衡、食品和能源價格上漲以及更廣泛的價格壓力。美聯儲在聲明中說，繼續上調聯邦基金利率目標區間將是適當的。

　　談及美聯儲的兩大目標，美聯儲主席鮑威爾指出，通脹仍遠高于美聯儲2%的目標，不僅數據比預期強勁，通脹預期也仍然穩固；而勞動力市場極度緊張，職位空缺非常的高。“降低通脹可能需要決心和耐心。雖然長期通脹預期已經回落，但短期通脹預期升勢非常令人擔憂，可能令通脹變得根深蒂固。”

　　受此消息影響，美東時間2日美股三大指數集體跌逾1%，其中，道瓊斯指數跌1.55%，報32147.76點；標普500指數跌2.5%，報3759.69點；納斯達克指數跌3.36%，報10524.8點。大型科技股普遍下跌，特斯拉跌超5%，亞馬遜跌超4%，蘋果、微軟、谷歌跌超3%。

　　對于美股走勢，摩根士丹利財富管理部門首席投資官莉薩·沙萊特日前表示，紐約股市尚未觸底。由于此次熊市由美聯儲貨幣政策引起，因而會更持久。股市需要進一步下跌以反映業績前景惡化，市場對企業業績預期的調整才剛剛開始。

　　對于美聯儲連續大幅加息，美國廣播公司發表評論稱，美聯儲新一輪加息預計將使借貸成本再次大幅增加。美聯儲試圖通過“給經濟降溫和抑制需求的方式來遏制價格上漲”，然而，這種做法可能使美國陷入衰退，導致數百萬人失業。

　　連續的加息風暴，對美國經濟的影響已經顯而易見。中國銀行研究院高級研究員王有鑫對北京商報記者表示，從美國三季度GDP數據看，在利率上行壓力下，美國個人消費和企業投資明顯承壓，隨著利率進一步走高，經濟下行壓力將進一步凸顯。美元流動性和美國金融市場融資條件將持續收緊，企業盈利將下降，信貸和債務違約風險可能提高。從家庭層面看，房地產市場風險上升，可能進入“房價—股市”資產價格通縮螺旋。房地產和股票是居民家庭持有的主要金融資產，價格同步下跌將會對家庭形成疊加的財富負效應，直接影響消費者支出。

　　外溢效應不斷加大

　　而在通脹加劇、本幣貶值等壓力下，不少國家不得不跟隨美聯儲步伐上調利率，美聯儲加息全球負面外溢效應不斷擴大。IPG首席經濟學家柏文喜表示，美聯儲激進貨幣政策產生的溢出效應，會引發全球美元回流以及主要資本市場，包括債市、樓市、匯市、大宗商品的重估，對一些負債率高和抗沖擊力較弱的經濟體與新興市場沖擊較大，有可能觸發這些經濟體的金融危機或者經濟危機，以及全球市場的劇烈調整與重構。

　　王有鑫指出，鑒于美國經濟在全球經濟體系中所處的重要位置，一旦美國經濟陷入衰退，除了將影響美國本國的金融市場外，也會給全球經濟以及金融市場帶來負面的外溢沖擊。從2008年國際金融危機經驗看，資產負債表式衰退對全球經濟的外溢影響要大于單純的供給或需求沖擊，將通過供需變化、產業鏈調整、流動性收縮、避險情緒升溫等渠道加大對全球經濟和國際貿易的影響。

　　王有鑫進一步表示，目前全球已經處于供給沖擊之中，如果再出現資產負債表式沖擊，經濟復蘇將更加困難。從直接沖擊看，美國經濟是全球經濟重要組成部分，占比約為四分之一，美國經濟陷入衰退將拖累全球經濟和貿易增長。從間接沖擊看，美國經濟下滑、企業倒閉和失業增加，將減少進口需求，將通過中間產品貿易和上下游產業鏈對其他國家產生外溢沖擊。

　　金融市場方面，王有鑫認為，鑒于美元和美國金融系統在全球貨幣體系中的支配地位，美元流動性的持續收緊和潛在的美國金融市場波動將通過跨境資本流動、資產組合調整、避險情緒等渠道對全球金融市場產生較強外溢沖擊。近期，離岸市場美元流動性壓力不斷加大，隨著加息和縮表推進，可能誘發“美元荒”問題出現，將加劇國際外匯、股市和大宗商品市場價格波動。特別是發達經濟體，此番金融市場穩定壓力比以往更甚，可能加劇全球金融風險的傳染性和波及效應。

　　下次加息步伐放緩？

　　困境之下，美聯儲似乎也發出了放緩加息步伐的信號。鮑威爾稱，“在某個時候放慢加息速度是合適的，可能會在12月份討論縮小加息幅度的問題”。但他指出，該行還沒有考慮暫停加息，可能需要在一段時間內采取限制性的政策立場，“歷史強烈警告我們不要過早放松，必須保持政策路徑直到工作完成，將盡一切努力實現目標，現在考慮暫停加息還為時過早”。

　　此外，瑞信、野村證券的分析師都表示美聯儲會延續75個基點的加息預期；但高盛和摩根士丹利則認為，美聯儲12月的加息幅度將放緩至50個基點；美國銀行首席經濟學家邁克爾·加彭還預計，美聯儲將在春季結束前將利率提高到4.75%至5%的水平。

　　對此，王有鑫認為，從當前美國經濟和利率走勢來看，12月加息幅度將下降，但加息周期可能會延長，聯邦基金利率峰值可能高于之前預期。

　　薩摩耶云科技集團首席經濟學家鄭磊表示，由于美國不斷加息，引發資金在全球的重新配置，大量資金從收益風險比較低的市場抽離，進一步放大了部分市場的風險，反過來也會壓縮美聯儲的貨幣政策操作空間。

　　鄭磊進一步分析道，美聯儲留意到連續大幅加息可能會對國際金融市場帶來難以控制的震蕩，進一步加大一些國家的輸入性通脹，而且加息的滯后效應還未顯現，這些都為適當減小下次加息幅度提供了依據，如果不出現金融市場崩盤或經濟環境快速惡化，下次加息很可能是50個基點，屆時聯邦利率將超過4%，而市場預期這個利率水平需要超過5%，才能對通脹產生較明顯的影響。

　　柏文喜也認為，連續4次加息75基點后，下次加息步伐有可能會放緩，這主要看美國就業情況和通脹的變化，而不僅僅看經濟增長與資本市場。美聯儲加息終點，應該在通脹壓力明顯緩和與就業率明顯下滑的拐點處。

　　北京商報記者 方彬楠 趙天舒