張凌之 見習(xí)記者 張一雪

　　1月5日晚，在“基金服務(wù)萬里行之建行·中證報(bào)金牛基金巡講”線上直播活動(dòng)中，銀華動(dòng)力領(lǐng)航混合型基金擬任基金經(jīng)理向伊達(dá)、蘇靜然和華泰證券研究所副所長、總量研究負(fù)責(zé)人張繼強(qiáng)圍繞“核心矛盾逐步改善，2023能否萬象更新”主題展開精彩對(duì)話，金句頻現(xiàn)。

　　在三位嘉賓看來，2023年無論是經(jīng)濟(jì)生活還是股市投資都是值得期待的一年，在穩(wěn)中求進(jìn)的市場(chǎng)主基調(diào)下，大消費(fèi)、大安全等領(lǐng)域或?qū)⒂休^好的投資機(jī)會(huì)。

　　股票資產(chǎn)性價(jià)比較高

　　蘇靜然對(duì)2023年市場(chǎng)的態(tài)度十分樂觀，她認(rèn)為，今年無論是經(jīng)濟(jì)生活還是股市投資都迎來了復(fù)蘇的時(shí)刻。防疫政策的優(yōu)化和調(diào)整對(duì)于很多優(yōu)秀企業(yè)來說迎來了海闊憑魚躍、天高任鳥飛的時(shí)代。“對(duì)于投資者來講，找到并投資這些優(yōu)秀的企業(yè)，相信能帶來很好的回報(bào)。”

　　但是，全球經(jīng)濟(jì)衰退的陰霾并未在2023年散去，在海外市場(chǎng)預(yù)期低迷的背景下，向伊達(dá)認(rèn)為A股今年有望走出獨(dú)立行情。在她看來，A股向來是“以我為主”，國內(nèi)龐大的人口和市場(chǎng)足夠企業(yè)深耕，更何況在“大安全”的方向下，內(nèi)循環(huán)是主要投資邏輯，同時(shí)需要密切觀察出口型企業(yè)的壓力。

　　在張繼強(qiáng)看來，穩(wěn)中求進(jìn)將是2023年市場(chǎng)的主基調(diào)，經(jīng)濟(jì)增長、疫情優(yōu)化、美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期、地產(chǎn)相關(guān)政策著陸等影響市場(chǎng)的幾個(gè)核心因素目前都出現(xiàn)變化。在此背景下，張繼強(qiáng)看好今年的股票市場(chǎng)，無論是宏觀環(huán)境還是性價(jià)比都對(duì)股票市場(chǎng)更有利。與之相比，張繼強(qiáng)認(rèn)為債券市場(chǎng)今年或難有大機(jī)會(huì)，但短端利率、高等級(jí)信用短端票息和息差機(jī)會(huì)仍在。

　　內(nèi)需修復(fù)將成為2023年市場(chǎng)的投資主線，此前，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出消費(fèi)是內(nèi)需的重要抓手，并給出了三個(gè)方向：房地產(chǎn)改善需求、新能源汽車和養(yǎng)老服務(wù)。張繼強(qiáng)認(rèn)為，今年消費(fèi)場(chǎng)景的修復(fù)最為重要，居民儲(chǔ)蓄在過去幾年有所增加，經(jīng)濟(jì)循環(huán)暢通后服務(wù)行業(yè)和就業(yè)機(jī)會(huì)增加，也會(huì)提升消費(fèi)傾向。在他看來，消費(fèi)是永恒的主題，但是“消費(fèi)需要解決三個(gè)問題：愿消費(fèi)、敢消費(fèi)、能消費(fèi)”。

　　布局兩條主線

　　向伊達(dá)擅長投資科技板塊。她表示，2022年科技板塊全年表現(xiàn)出“投資項(xiàng)好于消費(fèi)項(xiàng)”的特征，與“大安全”相關(guān)的投資需求較為確定和堅(jiān)挺，比如和能源安全相關(guān)的光伏儲(chǔ)能、和科技安全相關(guān)的國產(chǎn)半導(dǎo)體，這些領(lǐng)域的公司股價(jià)相對(duì)堅(jiān)挺。整體來看，盡管有諸多公司取得了不錯(cuò)的業(yè)績?cè)鲩L，但是估值回落較多，已經(jīng)回到歷史上估值很便宜的位置。

　　展望2023年，向伊達(dá)認(rèn)為，科技板塊的投資機(jī)會(huì)可以總結(jié)為“以大安全打底，增配順周期”。她表示看好電子和機(jī)械領(lǐng)域，“從中長期來看，‘大安全’方向是逆全球化趨勢(shì)下的必然選擇，其中包括半導(dǎo)體、新能源等。此外，尤其看好其中的技術(shù)迭代新方向，新技術(shù)有超額收益窗口期”。

　　向伊達(dá)與蘇靜然表示，認(rèn)同科技板塊與消費(fèi)板塊在存量資金的市場(chǎng)環(huán)境中存在一定的互補(bǔ)性，兩者長期來看都是成長前景廣闊的行業(yè)。向伊達(dá)提到，國內(nèi)對(duì)科技領(lǐng)域的支持確定性十足，科技強(qiáng)國是未來若干年的方向，今年春節(jié)后是一個(gè)觀察政策變化的窗口期。

　　科技板塊與消費(fèi)板塊的互補(bǔ)性之外，蘇靜然認(rèn)為二者之間的區(qū)別在于，科技關(guān)注的是變化，需要不斷抓住最好、最快的邊際變化；消費(fèi)核心是抓住不變，試圖從產(chǎn)品、渠道、品牌等不斷外在變化的東西中抓住企業(yè)核心競爭力這個(gè)不變的因素。

　　在大消費(fèi)賽道中，蘇靜然看好白酒、啤酒以及小食品和餐飲供應(yīng)鏈。她認(rèn)為，無論是經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，還是短期消費(fèi)場(chǎng)景的復(fù)蘇，都會(huì)拉動(dòng)整體白酒板塊需求的復(fù)蘇；啤酒板塊量價(jià)齊升的邏輯仍在持續(xù)；而小食品和餐飲供應(yīng)鏈預(yù)計(jì)今年下半年會(huì)有明顯表現(xiàn)。

　　她提到今年消費(fèi)板塊將有兩個(gè)重要時(shí)點(diǎn)：“一是春節(jié)前后，2023年一季度將是未來4個(gè)季度的低點(diǎn)，面臨的高基數(shù)、高成本的問題，往后幾個(gè)季度會(huì)逐步改善；二是中秋國慶假期前后，這是經(jīng)濟(jì)觸底回升之后第一個(gè)消費(fèi)大節(jié)點(diǎn)，也是檢驗(yàn)很多公司這兩年變化和改革的重要時(shí)間點(diǎn)。”

　　對(duì)于兩人共同管理的銀華動(dòng)力領(lǐng)航混合基金的建倉節(jié)奏，向伊達(dá)和蘇靜然表示，會(huì)爭取在基金發(fā)行完畢后根據(jù)市場(chǎng)行情盡早建倉，跟隨消費(fèi)板塊在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期、成長期、繁榮期的各階段配置不同的子板塊和公司以控制節(jié)奏。