昨天，市金融監(jiān)管局發(fā)布消息，近日中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式批復(fù)同意，在北京市區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)開(kāi)展并啟動(dòng)認(rèn)股權(quán)登記和轉(zhuǎn)讓綜合服務(wù)（簡(jiǎn)稱“認(rèn)股權(quán)”綜合服務(wù)）試點(diǎn)，這也是該項(xiàng)綜合服務(wù)在全國(guó)的首個(gè)試點(diǎn)。試點(diǎn)將通過(guò)服務(wù)模式和產(chǎn)品創(chuàng)新，探索破解早期科創(chuàng)企業(yè)融資難題，進(jìn)一步拓寬科創(chuàng)企業(yè)的融資渠道。

　　認(rèn)股權(quán)拓寬科創(chuàng)企業(yè)融資渠道

　　根據(jù)批復(fù)，北京股權(quán)交易中心將依托區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)，作為法定私募證券交易場(chǎng)所的功能定位和基礎(chǔ)設(shè)施，依法合規(guī)、積極穩(wěn)妥建設(shè)認(rèn)股權(quán)的確權(quán)、登記、托管、結(jié)算、估值、轉(zhuǎn)讓、行權(quán)等一系列綜合服務(wù)的試點(diǎn)平臺(tái)。市金融監(jiān)管局表示，試點(diǎn)將著力暢通認(rèn)股權(quán)全生命周期的良性循環(huán)，更好地解決科創(chuàng)企業(yè)融資難、融資貴問(wèn)題。

　　所謂認(rèn)股權(quán)，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是一種選擇權(quán)。比如一家科創(chuàng)企業(yè)拿到投資機(jī)構(gòu)資金的同時(shí)，要按約定給投資機(jī)構(gòu)一個(gè)選擇權(quán)，即在未來(lái)某一時(shí)期，投資機(jī)構(gòu)可行使該選擇權(quán)，認(rèn)購(gòu)企業(yè)一定數(shù)量或金額的股權(quán)。

　　企業(yè)投身科技創(chuàng)新尤其是早期科創(chuàng)，成長(zhǎng)空間巨大，但同時(shí)也面臨更高風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)認(rèn)股權(quán)，科創(chuàng)企業(yè)出讓部分未來(lái)可能的股權(quán)溢價(jià)，從而獲得“友好資本”的資金支持，可以更加順利地跨越創(chuàng)業(yè)初期融資難關(guān)。對(duì)投資機(jī)構(gòu)而言，拿到認(rèn)股權(quán)就可以在企業(yè)未來(lái)進(jìn)行股權(quán)融資時(shí)，行權(quán)成為企業(yè)股東，或?qū)⒄J(rèn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓給第三方變現(xiàn)。投資機(jī)構(gòu)拿到認(rèn)股權(quán)，就相當(dāng)于持有了一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)“緩沖墊”。

　　近年來(lái)，一批金融機(jī)構(gòu)、私募基金、地方金融組織紛紛探索使用認(rèn)股權(quán)這一金融工具，進(jìn)行投貸聯(lián)動(dòng)、股債聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)。認(rèn)股權(quán)已逐漸成為科創(chuàng)型中小微企業(yè)拓寬外部股權(quán)融資的有效方式之一，也是吸引各類社會(huì)資本向更多初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期科創(chuàng)企業(yè)提供融資支持的重要金融工具。

　　綜合服務(wù)試點(diǎn)激活投貸聯(lián)動(dòng)

　　不過(guò)，國(guó)內(nèi)認(rèn)股權(quán)仍面臨著缺制度、缺平臺(tái)、缺生態(tài)等諸多發(fā)展“痛點(diǎn)”，直接影響著金融服務(wù)科創(chuàng)的效果。

　　據(jù)專業(yè)人士介紹，制度層面，對(duì)非上市科創(chuàng)企業(yè)認(rèn)股權(quán)的有效性及合法性，目前沒(méi)有明確的法律和制度保障。交易層面，認(rèn)股權(quán)缺乏規(guī)范的二級(jí)市場(chǎng)提供公允估值、價(jià)格發(fā)現(xiàn)、有序合規(guī)流轉(zhuǎn)等金融基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)，造成不少機(jī)構(gòu)的認(rèn)股權(quán)只能到期作廢。生態(tài)層面，認(rèn)股權(quán)業(yè)務(wù)的生態(tài)體系還較為薄弱，各種中介服務(wù)嚴(yán)重匱乏，投資機(jī)構(gòu)也難以介入，直接影響認(rèn)股權(quán)業(yè)務(wù)的健康發(fā)展。

　　以認(rèn)股權(quán)業(yè)務(wù)份額最大的商業(yè)銀行為例，目前全國(guó)90%的銀行都在嘗試“投貸聯(lián)動(dòng)”支持企業(yè)科創(chuàng)，具體形式就是“認(rèn)股權(quán)+貸款”。但投貸聯(lián)動(dòng)也面臨一大難題，即“貸”容易，“投”很難，銀行輕易不敢認(rèn)購(gòu)股權(quán)。如果沒(méi)有二級(jí)市場(chǎng)，認(rèn)股權(quán)都積壓著無(wú)法變現(xiàn)，最終也就讓“投貸聯(lián)動(dòng)”失去了聯(lián)動(dòng)意義。

　　“認(rèn)股權(quán)綜合服務(wù)試點(diǎn)最重要的意義，就是要解決科技金融的一大痛點(diǎn)。”北京股權(quán)交易中心總經(jīng)理成九雁表示，在北京“兩區(qū)”建設(shè)和中關(guān)村新一輪先行先試改革的政策框架下，北京率先開(kāi)展認(rèn)股權(quán)綜合服務(wù)試點(diǎn)，對(duì)規(guī)范認(rèn)股權(quán)業(yè)務(wù)發(fā)展，支持以投貸聯(lián)動(dòng)、股債聯(lián)動(dòng)為核心的科創(chuàng)金融服務(wù)模式和產(chǎn)品創(chuàng)新，破解早期科創(chuàng)企業(yè)融資難題，都具有重要的“破冰”意義。

　　兩個(gè)重磅試點(diǎn)相繼落地北京

　　作為首都，北京擁有豐富的科技創(chuàng)新資源、活躍的私募股權(quán)投資市場(chǎng)、眾多資本市場(chǎng)專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)和良好的金融法治環(huán)境。破解科創(chuàng)企業(yè)融資難，北京也一直走在全國(guó)前列。

　　2020年12月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)批復(fù)同意北京率先開(kāi)展基金份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，打通資本循環(huán)的堵點(diǎn)，吸引耐心資本為科技創(chuàng)新加速。如今，北京再次在全國(guó)率先開(kāi)展“認(rèn)股權(quán)”綜合服務(wù)試點(diǎn)，具有與基金份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)同等的分量和意義。

　　據(jù)介紹，試點(diǎn)將搭建持牌、權(quán)威、專業(yè)的認(rèn)股權(quán)綜合服務(wù)試點(diǎn)平臺(tái)，為開(kāi)展認(rèn)股權(quán)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)參與主體提供有公信力的第三方登記、轉(zhuǎn)讓等服務(wù)，推動(dòng)各類資本向科創(chuàng)企業(yè)生命周期早期階段延伸服務(wù)，為首都特別是中關(guān)村科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展提供有力支撐。成九雁表示，試點(diǎn)平臺(tái)還將強(qiáng)化基于區(qū)塊鏈技術(shù)的資本市場(chǎng)金融科技保障，建立健全北京區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)地方業(yè)務(wù)鏈與中國(guó)證監(jiān)會(huì)監(jiān)管鏈的掛鏈對(duì)接，建立向中央數(shù)據(jù)庫(kù)實(shí)時(shí)報(bào)送業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)等體制機(jī)制，為央地金融監(jiān)管部門實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)監(jiān)管和穿透監(jiān)管，提供有效的金融科技基礎(chǔ)設(shè)施保障。