近段時(shí)間以來，活躍資本市場、提振投資者信心的一系列政策不斷落地，效果正在逐步顯現(xiàn)。

　　伴隨著我國經(jīng)濟(jì)基本面回升向好的勢頭不斷鞏固，A股市場的估值優(yōu)勢不斷顯現(xiàn)，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，A股市場正在蓄勢聚能，對于后續(xù)市場不應(yīng)感到悲觀。

　　政策組合拳力促信心提振

　　7月24日，中央政治局會(huì)議對資本市場工作作出重要部署，明確提出“要活躍資本市場，提振投資者信心”。近段時(shí)間以來，為貫徹落實(shí)中央的決策部署，從投資端到交易端，一大批政策先后落地，向市場傳遞了積極的信號。

　　8月18日，中國證監(jiān)會(huì)指導(dǎo)上海證券交易所、深圳證券交易所、北京證券交易所自8月28日起進(jìn)一步降低證券交易經(jīng)手費(fèi)。8月27日，財(cái)政部、國稅總局發(fā)布了《關(guān)于減半征收證券交易印花稅的公告》，宣布自8月28日起，證券交易印花稅實(shí)施減半征收。同一天，證監(jiān)會(huì)也宣布了包括規(guī)范股份減持、調(diào)降融資保證金比例以及優(yōu)化IPO、再融資監(jiān)管安排等在內(nèi)的一系列舉措。

　　與此同時(shí)，證券監(jiān)管部門還積極回應(yīng)市場關(guān)切，對投資者特別關(guān)心的量化交易、上市公司分紅等問題進(jìn)行了改革。9月1日，證監(jiān)會(huì)指導(dǎo)證券交易所出臺(tái)加強(qiáng)程序化交易監(jiān)管系列舉措，標(biāo)志著我國股票市場正式建立起程序化交易報(bào)告制度和相應(yīng)的監(jiān)管安排。近期，證監(jiān)會(huì)擬對上市公司現(xiàn)金分紅規(guī)則進(jìn)行修改，擬進(jìn)一步對不分紅或分紅少的公司加強(qiáng)制度約束督促分紅，推動(dòng)進(jìn)一步優(yōu)化分紅方式和節(jié)奏，讓分紅好的公司得到更多激勵(lì)，同時(shí)也加強(qiáng)對超出能力分紅企業(yè)的約束等。

　　在市場的入口端，證監(jiān)會(huì)加強(qiáng)一二級市場的逆周期調(diào)節(jié)，在充分考慮二級市場承受能力的基礎(chǔ)上，科學(xué)合理保持新股發(fā)行常態(tài)化，更好促進(jìn)一二級市場協(xié)調(diào)平衡發(fā)展。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)正在研究制定資本市場服務(wù)高水平科技自立自強(qiáng)的行動(dòng)方案，進(jìn)一步暢通“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”良性循環(huán)。在引入市場中長期資金方面，國家金融監(jiān)督管理總局日前發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的通知》，將保險(xiǎn)公司投資滬深300和投資科創(chuàng)板股票的風(fēng)險(xiǎn)因子下調(diào)0.05。

　　此外，針對違規(guī)減持等損害投資者信心的證券違法違規(guī)行為，監(jiān)管部門還重拳出擊，加大打擊力度。此前，證監(jiān)會(huì)對我樂家居大股東于范易及其一致行動(dòng)人違規(guī)減持股票行為立案調(diào)查，迅速查明違法事實(shí)，從重從快追究行政法律責(zé)任。證監(jiān)會(huì)還表示，對戰(zhàn)略投資者出借證券行為嚴(yán)格監(jiān)管，明確要求相關(guān)主體不得通過任何方式變相減持、不得通過任何方式合謀進(jìn)行利益輸送，一旦發(fā)現(xiàn)將依法嚴(yán)肅處理。

　　前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍對記者表示，上述一系列資本市場改革舉措的落地，表明了監(jiān)管層對于資本市場的呵護(hù)態(tài)度，政策信號十分明確，對于活躍資本市場、提振投資者信心具有重大的意義。他指出，市場的長期弱勢與IPO、再融資及大股東減持等流出市場的資金太多，造成市場資金供求失衡有關(guān)。未來要在吸引長期資金入市、嚴(yán)格規(guī)范大股東減持和再融資等方面發(fā)力，改善A股市場的生態(tài)環(huán)境，增加市場的可投資性。

　　估值水平處于歷史低位

　　從市場層面來看，伴隨著一系列提振市場信心的政策出臺(tái)，近期A股市場運(yùn)行的積極因素也在不斷累積。業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，對于后續(xù)市場表現(xiàn)不應(yīng)感到悲觀。

　　從市場的估值水平來看，德邦證券研究顯示，截至9月15日，從2010年以來歷史分位數(shù)來看，上證指數(shù)、上證50、滬深300、中證500、中證1000、科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指分別處于43%、53%、31%、20%、42%、4%、2%的歷史分位數(shù)。“從估值上來看，當(dāng)前市場的估值正是處于歷史低位區(qū)域。”楊德龍表示，從歷史上來看，滬深300市盈率一般跌到十倍左右，就是歷史最低點(diǎn)了，而現(xiàn)在滬深300市盈率在12倍左右。

　　貝萊德基金首席投資官陸文杰表示，相對全球市場而言，當(dāng)前中國股票市場估值較低，未來隨著更多積極因素顯現(xiàn)，A股將會(huì)出現(xiàn)較大彈性。從更長期的角度來看，貝萊德基金對中國經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)有信心，并認(rèn)為中國股票當(dāng)前存在底部超配的價(jià)值。

　　實(shí)際上，近一段時(shí)間以來，ETF資金已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的底部加倉的情況。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，近一月（8月22日-9月21日）中，ETF份額增加了722.91億份達(dá)到19165.51億份；總規(guī)模增加171.90億元，為18462.39億元。其中，股票型規(guī)模指數(shù)ETF就增加了480.80億份。實(shí)際上，從今年4月份開始，股票型ETF的規(guī)模就在不斷增長，從4月底的9785.02億份增長至目前的12724.92億份，呈現(xiàn)出明顯的“越跌越買”態(tài)勢。從募資端來看，進(jìn)入9月份，ETF發(fā)行募集成立進(jìn)度明顯加快，截至9月20日，當(dāng)月已有21只ETF宣告成立，募集總金額高達(dá)140億元。目前，ETF上市產(chǎn)品總數(shù)已經(jīng)達(dá)到846只，總規(guī)模超過1.8萬億元。

　　中金公司指出，歷史上長周期調(diào)整后的重要底部區(qū)域，均有密集的支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場的政策出臺(tái)，但市場預(yù)期和情緒的扭轉(zhuǎn)往往相對滯后，進(jìn)而形成階段性的“磨底期”。伴隨著政策層面積極化解當(dāng)前主要矛盾、企業(yè)盈利底部逐漸顯現(xiàn)，估值、情緒和投資者行為進(jìn)一步呈現(xiàn)偏底部特征，對于后續(xù)市場表現(xiàn)不必悲觀。

　　基本面回升向好勢頭持續(xù)鞏固

　　一系列活躍資本市場的政策落地和市場估值優(yōu)勢為A股提供了支撐，而我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好回升的趨勢則為市場的中長期向上提供了最根本的基礎(chǔ)。

　　國家發(fā)展改革委副主任叢亮日前表示，8月以來，面對世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力不足、國內(nèi)周期性結(jié)構(gòu)性矛盾交織疊加等困難挑戰(zhàn)，有關(guān)方面延續(xù)優(yōu)化一批階段性政策、研究出臺(tái)一批針對性強(qiáng)的新舉措、積極謀劃一批儲(chǔ)備政策，系統(tǒng)打出一套政策“組合拳”，持續(xù)鞏固我國經(jīng)濟(jì)回升向好勢頭。

　　川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂對記者表示，穩(wěn)增長組合拳加速落地，帶動(dòng)整個(gè)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)性發(fā)展。從8月份相關(guān)數(shù)據(jù)的情況看，整個(gè)工業(yè)生產(chǎn)的增速在明顯地加快，尤其是裝備制造業(yè)、高技術(shù)制造業(yè)的增速更加利好。在市場層面，制造業(yè)PMI和生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)預(yù)期指數(shù)，都表明經(jīng)濟(jì)比較明顯的回穩(wěn)態(tài)勢。他指出，活躍的資本市場對實(shí)體經(jīng)濟(jì)有推動(dòng)作用，當(dāng)前這個(gè)命題在資本市場層面不斷強(qiáng)化，市場筑底反彈的條件也在逐漸形成。

　　中信證券宏觀經(jīng)濟(jì)首席分析師程強(qiáng)表示，8月生產(chǎn)和內(nèi)需指標(biāo)全面回暖并超出一致預(yù)期，完成全年增速目標(biāo)的基礎(chǔ)正在夯實(shí)，穩(wěn)增長政策效果逐漸顯現(xiàn)。工業(yè)和服務(wù)業(yè)修復(fù)動(dòng)能較上月加強(qiáng)，新經(jīng)濟(jì)動(dòng)能保持較快增長，接觸型聚集型服務(wù)業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)活躍度處于較高水平，相關(guān)企業(yè)業(yè)務(wù)總量顯著上升。

　　中信建投證券首席策略官陳果表示，7月24日政治局會(huì)議以來，提振經(jīng)濟(jì)、房地產(chǎn)、資本市場等政策密集出臺(tái)，決策層面對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇實(shí)施一攬子有效措施，近期8月經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)陸續(xù)披露，從這些工業(yè)生產(chǎn)和消費(fèi)的數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟(jì)底確立，回暖速度超出市場預(yù)期。今年5月以來，A股市場持續(xù)偏弱，這固然有經(jīng)濟(jì)預(yù)期下修的原因，但8月以來，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢已經(jīng)顯現(xiàn)，為何市場仍然不夠強(qiáng)勁？他認(rèn)為，當(dāng)前市場對于地方政府債務(wù)問題、房地產(chǎn)市場下行、A股市場供需失衡等長期問題進(jìn)行了過度悲觀的定價(jià)，而從當(dāng)前政策和經(jīng)濟(jì)趨勢來看，不宜過度悲觀。