央行11月13日數(shù)據(jù)顯示，10月末社會融資規(guī)模存量、廣義貨幣（M2）和人民幣貸款余額同比分別增長8.5%、8.2%和6.5%。盡管10月是傳統(tǒng)信貸“小月”，但M2、社會融資規(guī)模等關(guān)鍵金融指標保持合理增長，為經(jīng)濟回升向好營造了適宜的貨幣金融環(huán)境。

　　數(shù)據(jù)顯示，10月末社會融資規(guī)模存量為437.72萬億元，同比增長8.5%；前10個月社會融資規(guī)模增量累計30.9萬億元，比上年同期多3.83萬億元。

　　清華大學國家金融研究院院長田軒表示，國債和特殊再融資債券等政府債券發(fā)行進度較快、企業(yè)債券發(fā)行熱度較高，均對社會融資規(guī)模增長形成重要支撐。

　　據(jù)市場人士測算，今年1至10月，政府債券累計發(fā)行規(guī)模約22萬億元，比去年同期多近4萬億元，企業(yè)發(fā)債融資也高于去年同期。“2025年超長期特別國債發(fā)行規(guī)模從去年的1萬億元擴大至1.3萬億元，首發(fā)時間比去年提前約一個月，發(fā)行完畢時間也相應(yīng)提前，體現(xiàn)財政對經(jīng)濟增長及需求拉動的支持，帶動了社會融資規(guī)模的增長。”上述人士說。

　　信貸方面，人民幣貸款余額270.61萬億元，同比增長6.5%；前10個月人民幣貸款增加14.97萬億元。“10月是信貸‘小月’，政府債券快發(fā)多發(fā)也對貸款有一定替代效應(yīng)。”專家表示，當前經(jīng)濟運行面臨需求不足等挑戰(zhàn)，通過加大政府債券發(fā)行規(guī)模，能夠支持重大項目和國家重大戰(zhàn)略的實施，助力擴大需求、支撐經(jīng)濟。

　　金融是經(jīng)濟的鏡像，信貸結(jié)構(gòu)的變化反映了實體經(jīng)濟不同領(lǐng)域和行業(yè)資金需求的變動。從新增貸款投向看，近幾年與新動能相關(guān)的貸款持續(xù)保持較快增速。10月末，普惠小微貸款余額35.77萬億元，同比增長11.6%；制造業(yè)中長期貸款余額14.97萬億元，同比增長7.9%，均顯著高于各項貸款平均增速。

　　專家指出，在經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展過程中，增長動能正由傳統(tǒng)領(lǐng)域向科技創(chuàng)新、綠色低碳等新興領(lǐng)域轉(zhuǎn)換，這一趨勢在信貸投向上得到充分體現(xiàn)。與新動能相關(guān)的貸款持續(xù)保持較快增速，反映出金融支持實體經(jīng)濟質(zhì)效的持續(xù)提升。

　　經(jīng)濟活力的提升態(tài)勢，也可從另一組數(shù)據(jù)得到印證：10月末，M2余額335.13萬億元，同比增長8.2%；M1余額112萬億元，同比增長6.2%。“10月M1-M2剪刀差為2個百分點，較去年9月大幅收窄。”招聯(lián)首席研究員董希淼表示，這反映出企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活躍度提升、個人投資消費需求回暖等積極信號。

　　與此同時，貸款利率保持在低位水平。數(shù)據(jù)顯示，10月份企業(yè)新發(fā)放貸款（本外幣）加權(quán)平均利率為3.1%，比上年同期低約40個基點；個人住房新發(fā)放貸款（本外幣）加權(quán)平均利率為3.1%，比上年同期低約8個基點。綜合融資成本下降是貨幣條件比較寬松的重要體現(xiàn)。董希淼分析，在適度寬松的貨幣政策帶動下，社會綜合融資成本持續(xù)下降，為經(jīng)營主體紓困解難、注入信心，不僅讓企業(yè)有更多資金投入生產(chǎn)研發(fā)、穩(wěn)步發(fā)展壯大，也有助于激活消費潛力、暢通經(jīng)濟循環(huán)。

　　專家普遍認為，當前貨幣政策立場保持支持性，為促進物價合理回升營造了適宜的貨幣金融環(huán)境。

　　數(shù)據(jù)顯示，近年來，我國社會融資規(guī)模和M2同比增速總體上保持在8%以上，高于同期名義GDP增速約4個百分點，社會融資成本持續(xù)處于低位，利率水平低于5%左右的潛在經(jīng)濟增速。

　　“根據(jù)理論和國際實踐經(jīng)驗，貨幣政策通常存在一定的時滯，去年人民銀行先后實施了四輪力度比較大的貨幣政策調(diào)整，今年5月又推出了一攬子貨幣政策措施，這些政策的效果會持續(xù)顯現(xiàn)出來，政策積極效應(yīng)也會不斷累積。”業(yè)內(nèi)專家說。

　　專家還表示，貨幣政策雖然還有一定空間，但邊際效率已明顯下降。過度放松貨幣金融條件可能產(chǎn)生的一些負面效果也需要關(guān)注。未來要繼續(xù)實施好適度寬松的貨幣政策，把握好力度和節(jié)奏，保持對實體經(jīng)濟的較強支持力度。