8月9日，在“2020中國資管年會”上，全國政協(xié)委員、證監(jiān)會原主席肖鋼發(fā)表了《有序推進(jìn)我國資管行業(yè)轉(zhuǎn)型》的主題演講。肖鋼認(rèn)為，將資管新規(guī)過渡期延長到2021年底，是貫徹落實(shí)中央關(guān)于處理好穩(wěn)增長和防風(fēng)險平衡關(guān)系的一個具體體現(xiàn)，也是尊重市場規(guī)律，一切從實(shí)際出發(fā)，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必要舉措。

　　肖鋼強(qiáng)調(diào)，銀行理財(cái)轉(zhuǎn)型必須實(shí)事求是，切忌操之過急。“當(dāng)前資管新規(guī)正處在過渡期，新老產(chǎn)品并存，一方面存量資產(chǎn)的規(guī)模很大，處置困難，非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)障礙比較多，回表承接也不現(xiàn)實(shí)。為了加速資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，不少銀行用現(xiàn)金管理類產(chǎn)品替代原來的保本理財(cái)產(chǎn)品，又快速發(fā)展了結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品，近期銀行又大量發(fā)行同業(yè)存單，這側(cè)面反映了在銀行存款增量減少的情況下，銀行承擔(dān)的信貸任務(wù)仍然在加重。”

　　銀行理財(cái)轉(zhuǎn)型要實(shí)事求是

　　這兩年來，金融機(jī)構(gòu)許多業(yè)務(wù)變化都和資管新規(guī)達(dá)標(biāo)的要求密切相關(guān)。

　　比如銀行理財(cái)產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型，主要依賴現(xiàn)金管理類的產(chǎn)品，是因?yàn)楝F(xiàn)金類管理產(chǎn)品可以比照貨幣基金采用攤余成本法來進(jìn)行會計(jì)核算，投資的范圍比貨幣基金還要廣，收益率也要更高一些。“所以作為資管轉(zhuǎn)型過渡的一個重要產(chǎn)品，起到了對居民活期存款的替代作用，而且與銀行的客戶群體也高度重合，現(xiàn)金類管理產(chǎn)品的收益率和便利性比活期存款有更大的優(yōu)勢，但是這類產(chǎn)品是存在較高的信用風(fēng)險和流動性風(fēng)險的。”肖鋼稱。

　　目前對于這一產(chǎn)品的性質(zhì)和定位，仍存在分歧。“是把現(xiàn)金類的資管產(chǎn)品作為一種嚴(yán)格的流動性管理工具，還是作為一種融資工具？作為融資工具，它的投資范圍很廣，可以發(fā)揮支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能，但是投資范圍很廣意味著，信用風(fēng)險和流動性風(fēng)險隨時就來了。”

　　因此，肖鋼認(rèn)為，需要審慎地、深入地、全面地進(jìn)行評估。監(jiān)管規(guī)則的調(diào)整，需要從實(shí)際出發(fā)，平衡好風(fēng)險防范和市場穩(wěn)定的關(guān)系。

　　再比如，為了加快理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，銀行加快發(fā)展結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品，它是銀行保本理財(cái)產(chǎn)品最好的替代產(chǎn)品。結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品應(yīng)該掛鉤衍生品，具有投資風(fēng)險。為了向凈值化資管產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，結(jié)構(gòu)性存款一度出現(xiàn)發(fā)行井噴的態(tài)勢。

　　“但實(shí)際上，相當(dāng)多的是假結(jié)構(gòu)性存款，實(shí)際上變成了一種高息攬儲。 ”肖鋼稱，"中資銀行結(jié)構(gòu)性存款余額到今年5月末已經(jīng)達(dá)到11.84萬億元。監(jiān)管部門出手整治假結(jié)構(gòu)性存款，6月以后結(jié)構(gòu)性存款出現(xiàn)量價齊跌，僅6月一個月就比5月份減少了1萬多億元。”

　　最近，商業(yè)銀行的同業(yè)存單發(fā)行也呈現(xiàn)出量價齊升的態(tài)勢，“因?yàn)榻Y(jié)構(gòu)性存款被抑制，假結(jié)構(gòu)性存款不讓搞了，所以7月以來，銀行同業(yè)存單發(fā)行大量增加，目的還是為了彌補(bǔ)銀行負(fù)債的缺口。”他稱。

　　需要注意的是，在推進(jìn)負(fù)債端轉(zhuǎn)型的同時，銀行的資產(chǎn)端壓力在加大。銀行上半年表內(nèi)信貸增加了13萬億元，原有的一些產(chǎn)品資金需要新的資金來接續(xù)。肖鋼表示，“有的銀行為了夸大凈值型理財(cái)產(chǎn)品的占比，采取了一些不合規(guī)的做法，一些新發(fā)產(chǎn)品凈值曲線異常平滑，沒有市場波動，有的甚至將高收益資產(chǎn)騰挪到已經(jīng)出現(xiàn)虧損的資產(chǎn)中，以抹平兩者之間的收益差距，實(shí)際上是變相實(shí)現(xiàn)了剛兌。”

　　今年的挑戰(zhàn)還在于，銀行新增信貸大量增加，同時還要彌補(bǔ)老產(chǎn)品到期的資金缺口。肖鋼認(rèn)為，理財(cái)產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型一定要堅(jiān)持實(shí)事求是，充分尊重現(xiàn)實(shí)，不可操之過急，并要真正實(shí)施一行一策，防止一刀切、齊步走。

　　資管機(jī)構(gòu)發(fā)展要遵循信義義務(wù)

　　肖鋼還強(qiáng)調(diào)，資管機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型之后的發(fā)展，一定要按照證券法和證券投資基金法中信托關(guān)系的信義義務(wù)來執(zhí)行。“如果再像原來那樣搞通道業(yè)務(wù)，搞剛兌或保底，不僅是違規(guī)，在案件審理中如果敗訴，還得要承擔(dān)法律責(zé)任。”他稱。

　　此前，為了進(jìn)一步推進(jìn)資管行業(yè)健康發(fā)展，最高人民法院在民事民商事審判當(dāng)中，按照資管產(chǎn)品的法律關(guān)系性質(zhì)，對可能出現(xiàn)的法律盲區(qū)和爭議點(diǎn)做出了法官裁量的指引。

　　肖鋼稱，比如明確不符合資管新規(guī)的征信文件，可被認(rèn)定為剛性兌付；出具征信文件，如果不符合資管新規(guī)，被認(rèn)定為保底或者是剛性兌付的條款，法律上是無效的；再比如對資管機(jī)構(gòu)銷售產(chǎn)品適當(dāng)性的原則做了規(guī)定，明確賣方機(jī)構(gòu)推薦銷售的適當(dāng)性義務(wù)。